Любой бизнес — это определенный риск. И чтобы избежать неблагоприятного развития событий все риски предпринимателя должны оцениваться. В частности, учеными были предложены методики, позволяющие оценить вероятность банкротства бизнеса.
Одним из способов оценки вероятности банкротства является четырехфакторная модель Таффлера и Тишоу. Именно эта модель с примерами является темой данного материала.
Модель банкротства Таффлера
Начнем с основ. Само по себе банкротство бизнеса — это его неспособность платить по своим обязательствам: погашать кредиты и займы, выплачивать зарплату и выходные пособия, а также производить иные обязательные платежи. При этом только суд может признать предприятие банкротом. Подобные нормы зафиксированы в статье 2 Закона о банкротстве.
Допустим, что у бизнеса нет никаких предпосылок для банкротства. И, казалось бы, нет поводов для беспокойства. Однако даже в этом случае рекомендуется проводить специальную оценку финансовых показателей, чтобы понять насколько вероятен сценарий банкротства для организации.
Для оценки вероятности наступления банкротства учеными применяются специальные MDA-модели. MDA-модели — это такие модели, которые разработаны на основе прошлых статистических данных из финансовой отчетности различных предприятий и организаций.
Общий смысл построения MDA-модели следующий: берутся прошлые финансовые данные у организаций-банкротов и у финансово устойчивых предприятий. Эти сведения обрабатываются, и на их основе формируется некая усредненная формула. Эта формула устанавливает зависимость между различными показателями бухгалтерского баланса и вероятным банкротством.
Для оценки финансовой устойчивости конкретного бизнеса нужно «пробежаться» по строкам его баланса и необходимые данные подставить в формулу, выведенную учеными.
Таких моделей, которые практически используются для оценки банкротства, сравнительно немного. Из зарубежных, в частности, применяются модели Альтмана, Бивера, Лиса. Сюда же входит и рассматриваемая нами модель Таффлера и Тишоу. Эту последнюю модель в дальнейшем начали называть просто — модель Таффлера.
Данная модель была разработана в Британии Р. Таффлером (R. Taffler) и Г. Тишоу (G. Tisshaw). Эти ученые провели анализ 46 компаний-банкротов и 46 финансово устойчивых компаний, стабильных в период с 1969 по 1975 годы. При этом модель Таффлера базировалась на основе ранее разработанной модели для непроизводственных компаний Эдварда Альтмана.
В обиходе весьма часто модель Таффлера называют еще тестом Таффлера или моделью банкротства Таффлера, поскольку эта MDA-модель показывает вероятность финансовой несостоятельности.
Модель Таффлера — вероятность банкротства
Сама по себе четырехфакторная модель Тафлера — это линейная регрессия с четырьмя финансовыми коэффициентами. Эти коэффициенты отражают наиболее значимые связи с платежеспособностью компании.
Экономический смысл модели Таффлера заключается в расчете итогового обобщенного коэффициента, зависящего от финансовых показателей предприятия за прошедший отчетный период. При этом в зависимости от полученного результата делается следующий вывод:
- маловероятный вариант банкротства (итоговый результат более 0,3);
- вероятное банкротство (итоговый результат менее 0,2);
- зона неопределенности (итоговый результат лежит в диапазоне 0,2-0,3 — так называемая «серая зона»).
Какие показатели потребуются для анализа
Для анализа вероятности банкротства берется всего 4 коэффициента. Каждый коэффициент — это соотношение двух финансовых показателей, взятых из бухгалтерской документации предприятия.
В расчете используются следующие соотношения:
- отношение прибыли от продаж без учета налогов к сумме текущих (краткосрочных) обязательств;
- отношение суммы оборотных активов к общей сумме всех краткосрочных и долгосрочных обязательств;
- отношение суммы текущих (краткосрочных) обязательств к общей сумме активов;
- отношение выручки к общей сумме активов.
Поскольку все вышеперечисленные показатели имеются в бухгалтерских документах, то фактически модель Таффлера рассчитывается по строкам баланса.
Формула
Сама формула модели Таффлера имеет следующий вид
Z = 0,53 · Х1 + 0,13 · Х2 + 0,18 · Х3 + 0,16 · Х4
где X1 = ( прибыль от продаж до уплаты налогов ) / ( краткосрочные обязательства ) — показывает степень выполнимости обязательств за счет внутренних источников финансирования;
Х2 = ( оборотные активы ) / ( сумма всех краткосрочных и долгосрочных обязательств ) — описывает состояние оборотного капитала;
Х3 = ( краткосрочные обязательства ) / ( общие активы ) — показатель финансовых рисков;
Х4 = ( выручка компании ) / ( общие активы ) — определяет способность компании рассчитываться по обязательствам.
Как видно, в формуле имеется четыре фактора риска банкротства предприятия. И каждый влияет по своему. Однако Х1 является доминирующим фактором, поскольку имеет наибольший вес (0,53).
Таким образом, на итоговый результат будет сильно влиять именно прибыль от продаж. Поэтому чем выше продажи (и ниже краткосрочные обязательства), тем более финансово устойчивым становится предприятие, и наоборот.
Остальные факторы риска имеют значительно меньший вес.
Пример расчета
Рассмотрим пример расчета вероятности банкротства небольшого предприятия. Исходные данные приведены в таблице за 2021 и 2022 годы.
| Показатель | 2021 | 2022 |
|---|---|---|
| Прибыль от продаж до уплаты налогов | 12 000 | 36 000 |
| Краткосрочные обязательства | 15 000 | 12 000 |
| Долгосрочные обязательства | 23 000 | 28 000 |
| Сумма всех краткосрочных и долгосрочных обязательств | 38 000 | 40 000 |
| Оборотные активы | 60 000 | 60 000 |
| Общие активы | 135 000 | 135 000 |
| Выручка компании | 95 000 | 132 000 |
| Вероятность Z | 0,76 | 1,96 |
Рассчитаем вероятность банкротства за 2021 год
Z = 0,53 · Х1 + 0,13 · Х2 + 0,18 · Х3 + 0,16 · Х4 = 0,53 · ( 12 000 / 15 000 ) + 0,13 · ( 60 000 / 38 000 ) + 0,18 · ( 15 000 / 135 000 ) + 0,16 · ( 95 000 / 135 000) = 0,76
Рассчитаем вероятность банкротства за 2022 год
Z = 0,53 · Х1 + 0,13 · Х2 + 0,18 · Х3 + 0,16 · Х4 = 0,53 · ( 36 000 / 12 000 ) + 0,13 · ( 60 000 / 40 000 ) + 0,18 · ( 12 000 / 135 000 ) + 0,16 · ( 132 000 / 135 000) = 1,96
Интерпретация результата
Данный пример показывает, что значение Z-счёта больше 0,3, как в 2021, так и в 2022 годах. А это говорит о том, что для рассматриваемого предприятия банкротство маловероятно.
Какие показатели являются нормой
Нормой для предприятий является полученное по формуле значение более 0,3. Во всех иных случаях (даже если в итоге получилось значение равное 0,3) результат можно считать неудовлетворительным. И необходимо срочно предпринимать соответствующие меры.
Сильные и слабые стороны модели
Исследования, проведенные группой российских ученых Санкт-Петербургского государственного университета и Финансового университета при Правительстве РФ показывают, что в сфере промышленного производства модель Таффлера позволяет предвидеть банкротство с вероятностью 80,0%, а верные предсказания по здоровым предприятиям эта модель осуществляет с вероятностью 68,6%.
Таким образом, средняя прогнозная сила этого метода составляет 74,3%.
- По сельскому хозяйству данные соответственно 94,2% — 60,0% — 77,1%.
- По транспорту: 93,4% — 67,9% — 80,7%.
- По строительству: 89,7% — 42,7% — 66,2%.
В сравнении с другими моделями — это не так уж и плохо, поскольку другие методы в подавляющем большинстве дают более низкий процент прогнозной силы.
Краткий вывод
Подводя итог можно отметить, что у Таффлера имеется несколько положительных моментов. Во-первых, это простота расчета, которая базируется на данных бухгалтерских документов. А, во-вторых, достаточная точность, достигающая в некоторых случаях более 90% процентов.
В то же время прогнозная точность весьма зависит от сферы деятельности предприятия и от того, в какую сторону идет прогноз — к банкротству или в противоположную сторону.
Так, согласно исследованиям ученых по транспорту и сельскому хозяйству прогноз по банкротству сбылся с точностью выше 90%. А вот по прогнозам финансовой устойчивости нижняя граница точности составила всего 60%. А по строительству точность составила и вовсе чуть выше 40%. То есть прогноз сравнительно точен при предсказании банкротства, но не точен при предсказании финансовой устойчивости. Так что не все так просто с этой моделью...
📚 Больше полезных статей для бизнеса:
- Как рассчитать и что покажут коэффициенты абсолютной, текущей и быстрой ликивдности;
- Что означают понятия стартап и контрагент;
- Интерпретация коэффициентов восстановления и утраты платежеспособности предприятия;
- Оцениваем бизнес на основе вертикального и горизонтального анализа;
- Когда бизнес начнет приносить прибыль — расчет точки безубыточности;
- Разница между выручкой, прибылью и доходом;
- Бизнес-модель Остервальдера: особенности построения;
- Что учесть при составлении call to action и примеры крутых призывов к действию;
- Построение SMART цели: правила и примеры;
- Как применять модель GROW для постановки задач;
- Виды и формы управленческой отчетности;
- Расчет и анализ оборачиваемости запасов.