Дисклеймер. Эта серия постов "Переводы от Sesevor" создается специально для нашего клуба в ознакомительно-развлекательных целях. Для тех из вас, кому интересно, что происходит в мире в различных областях бизнеса.
Наша цель — собрать для вас передовые идеи, которые можно взять себе на вооружение и применить их прямо сейчас, или подумать о развитии своего бизнеса и, возможно, откорректировать курс на ближайшие годы.
Пост № 80. Перевод поста Теда Ламаде, управляющего директора Института Карнеги по науке. На примере важного исторического события автор показывает, что можно допустить роковые ошибки, поддавшись очарованию успеха в бизнесе.
Тонкая линия
Во время последнего семестра учебы в аспирантуре я посещал занятия под названием "Лидерская поездка: уроки Геттисберга". Цель была проста - изучить самую решающую битву Гражданской войны и применить ее уроки к бизнесу и инвестированию в наши дни.
Опыт традиционный? Ни в малейшей степени.
Опыт бесценный? Несомненно.
В первые несколько недель занятий мы изучали, почему и как эволюционировали стратегии до и во время битвы.
Мы также сравнили, как осуществлялась тактика и чем различались такие генералы, как Роберт Э. Ли и Джордж Мид, Ричард Юэлл и Джошуа Чемберлен, Джон Бьюфорд и Джеймс Лонгстрит.
Затем мы углубились в изучение того, где были допущены ошибки, использованы возможности, достигнуты или упущены успехи.
После десяти занятий в кампусе "поездка" завершилась двухдневной экскурсией по полю боя, в ходе которой мы побывали в таких местах, как Seminary Ridge, Little Round Top, Devil's Den и Peach Orchard.
В конце второго дня пребывания в Геттисберге мы оказались на вершине Кладбищенского хребта, который представлял собой важнейшую оборонительную позицию армии Союза и где в конечном итоге закончилось сражение.
В этот прохладный день в середине апреля наш гид повернулся к нам и задал, казалось бы, простой вопрос,
"Кто думает, что знает, что в конечном итоге определило исход этого решающего сражения в начале июля 1863 года?"
Как и следовало ожидать от аудитории, состоящей из нетерпеливых MBA, почти у каждого был свой ответ: нарушение связи, неспособность занять стратегические позиции, нехватка ресурсов на стороне конфедератов, способность армии Союза удерживать высоту, и даже погода, и это лишь некоторые из них.
Хотя наш гид признал, что эти факторы, безусловно, повлияли на конечный исход битвы, он сказал нам, что ищет нечто большее.
Затем он посмотрел вниз на Семинарский хребет, с которого начался печально известный Пикеттовский заряд, и задал нам несколько острых вопросов (при этом казалось, что во время его рассказа на заднем плане должен был звучать гимн из документального фильма Кена Бернса "Гражданская война"):
❓️ Почему самый уважаемый генерал Гражданской войны - Роберт Э. Ли - считал, что его войска смогут пройти по этому хребту через открытое пространство навстречу хорошо окопавшимся войскам Союза под шквалом пуль?
❓️ Как мог почти безупречный генерал совершить такую очевидную ошибку?
❓️ Как человек, выигравший решающие сражения при Манассасе, Фредериксбурге и Чанселлорсвилле против гораздо более крупных армий Союза, принял такое роковое решение?
❓️ Почему человек, славившийся творческим подходом и тактическим маневрированием, принял решение, которое, казалось бы, не предусматривало ни того, ни другого?
❓️ Почему человек, обладавший темпераментом и опытом Ли, принял решение, которое в конечном итоге нанесло ущерб возможностям Конфедерации в плане выбора, гибкости и способности выиграть сражение, а в конечном итоге и войну?
Затем гид сделал паузу, оглянулся на нас и дал нам возможность ответить.
Несколько секунд класс сидел в тишине, пока одна наша одногруппница не ответила с задних рядов одним простым словом:
"Самоуверенность".
Наш гид попросил ее рассказать подробнее, на что она ответила,
"Предыдущий успех Ли посеял семена его неудачи в Геттисберге, потому что успех ослепил его потенциальными рисками. Успех ошибочно убедил его в том, что его армия непобедима".
Она была права.
Тот факт, что Ли выиграл так много сражений в невероятно сложных условиях с гораздо меньшим количеством войск и ресурсов, похоже, затуманил его рассудок, ослабил его способность управлять и контролировать риски и убедил его в том, что победа - это предрешенное событие.
То, чему поддался Ли под Геттисбергом, не уникально. На самом деле, с этим сталкивалось бесчисленное множество людей на протяжении всей истории.
Посмотрите на крах Британской, Австро-Венгерской и Римской империй. Или в бизнесе: Bear Stearns при Джимми Кейне, General Electric при Джеке Уэлче, Chesapeake Energy при Обри Макклендоне и совсем недавно WeWork при Адаме Неймане.
Проще говоря, успех порождает уверенность. Чем дольше длится этот успех, тем больше растет уверенность лидера.
Сложность заключается в том, что этот рост уверенности изначально является положительным, поскольку именно он позволяет лидеру рисковать, расширяться и расти. Однако если успех сохраняется достаточно долго, рост уверенности может превратиться из преимущества в существенный недостаток.
Дело в том, что уверенность работает на тонкой грани.
❗️ Если уверенности слишком мало, вы никогда не будете достаточно рисковать.
❗️ Слишком много - и вы неизбежно пойдете на неосмотрительный риск.
Вот почему, как и во многих других вещах в жизни, очень важен правильный баланс.
В наши дни этот вопрос стоит на первом месте, потому что кажется, что излишняя самоуверенность стала повсеместной.
После того как мы избежали вспышек лихорадки Эбола, атипичной пневмонии и других заболеваний, люди стали слишком уверены в том, что мы и дальше сможем избегать пандемий. В результате профилактические меры были отменены или проигнорированы. Мы все знаем, чем это обернулось.
После десятилетий относительного мира в глобальном масштабе, наступившего после окончания холодной войны (а именно мира без серьезных конфликтов между крупными национальными государствами), многие стали уверены, что это естественное положение вещей. Затем вспыхнули горячие войны в Восточной Европе и на Ближнем Востоке, а напряженность в отношениях с Китаем продолжает нарастать.
В течение многих лет американцы верили, что самый верный путь к экономическому процветанию лежит через получение высшего образования. Проблема в том, что мало кто учитывал стоимость этого образования.
Совсем недавно пятнадцатилетний рынок "быков", отмахнувшийся от глобальной пандемии и существенного повышения процентных ставок, убедил многих инвесторов в том, что экономика движется к "мягкой посадке" и что этот рынок "быков" сохранится. В результате стремление к риску постепенно возвращается, кредиты ослабевают, слияния и поглощения активизируются, а ставки падают.
Что же это значит?
Это значит, что, подобно Роберту Э. Ли, смотрящему на Кладбищенский хребет, инвесторы сегодня стоят перед важным решением по управлению рисками.
Конечно, общее мнение может оказаться верным. Рынок "быков" может продолжиться. Самые горячие сегменты рынка могут пойти вверх. То, что сработало в прошлом десятилетии, может продолжиться и в следующем. Самые уверенные в себе менеджеры могут снова преодолеть трудности.
В конце концов, вполне вероятно, что войска Ли могли бы одолеть войска Союза на вершине Кладбищенского хребта, если бы генерал Джордж Мид не изменил расположение своих войск и еще кое-что пошло бы не по плану конфедератов. Только теперь, оглядываясь назад, мы знаем, что это было не так.
Однако проблема в том, что если этого не произойдет, последствия могут быть существенными, учитывая текущий уровень оценок и недостаток ликвидности во многих портфелях.
Что же делать инвесторам?
Они могут выбрать другой путь. Путь, который порой кажется одиноким, "Непройденная дорога", как сказал бы Роберт Фрост.
Это путь, который заставляет инвестора оценить ситуацию и самого себя. Он заставляет их задавать такие вопросы, как:
❓️ Какова моя истинная цель
Постоянно выигрывать у рынка? Превзойти своих сверстников? Рискнуть всем, чтобы захватить вершину? Или же это обеспечение финансовой стабильности для моего учреждения, моего клиента, моей семьи?
❓️ Как я буду реагировать в случае разворота
Хватит ли мне стойкости, чтобы не свернуть с намеченного пути? Или я отреагирую неадекватно? Даже если у меня хватит стойкости, есть ли у меня необходимая для этого ликвидность?
Не поймите меня неправильно. Выбор этого пути не означает, что нужно сдаваться и размахивать белым флагом.
Это также не означает, что нужно полностью пересмотреть свою толерантность к риску или резко сократить долю акций и сразу же бежать в безопасное место с фиксированным доходом.
Это просто означает, что вы должны пересмотреть уровень своей уверенности.
Если бы Роберт Э. Ли посмотрел на Кладбищенский хребет и решил, что соотношение риск/вознаграждение не в его пользу, что бы он сделал дальше? Стал бы он отступать в Виргинию? Сохранил бы свои силы в Пенсильвании? Решил бы он атаковать другой участок фронта Союза?
Этого никто никогда не узнает. Однако можно с уверенностью предположить, что судьба Гражданской войны не была бы решена в этот день. На самом деле, если бы Ли выбрал другой путь, Геттисберг мог быть потерян в анналах истории.
При этом один из ключевых уроков курса заключался в том, что, как и войну, инвестирование можно охарактеризовать как акт выживания и что успех часто зависит от способности инвестора просто упорствовать и выдерживать циклы.
В результате убедиться в том, что портфель настроен на такую стратегию - вот что должно быть приоритетом всегда.
Лично я пришел к выводу, что уверенность в инвестировании - это бесконечная борьба за баланс.
В некоторые моменты рынки заставляют вас чувствовать себя гением, в то время как в другие моменты они заставляют вас чувствовать себя совсем не так.
Однако одно я знаю точно: каждый раз, когда я переступал тонкую грань самоуверенности, каждый раз я вскоре смирялся с реальностью. В результате, чем дольше я этим занимаюсь, тем больше понимаю, что именно в такие моменты мне нужно вернуться к этой тонкой грани и найти равновесие.
Две дороги разошлись в лесу, я выбрал ту, по которой меньше ездил, и это все изменило.
Оригинал статьи можно прочитать по ссылке https://collabfund.com/blog/the-thin-line/.